汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

事件： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“在今年的上两年商业金融产品受制造链因素拖累，但显著性检验仍可受惠于木浆料工费费往下，预测上两年盈利来源涨幅仅2%，而首季则呈负涨幅。”这家银行觉得，上两年抽纸金融产品生意盈利率将见顶，达15.1%，并撬动营业盈利相比以往升27%。下两年这家银行显著性检验售卖料工费费比例将为14%，相比以往走弱1.4个月环比，并有效营业盈利涨幅缩短至33.5%，而盈利来源涨幅则高达14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安全国英文在餐巾纸全国的业务部门上体现“真视”，从在今年5月公布的年度财务报告中就可判断：受餐巾纸全国的业务部门营销和另一全国的业务部门价值拉开，2021年恒安全国英文工作绩效达224.96亿，去年同期上涨9.6%；经验盈利空间达56.8亿，去年同期上涨4.6%；净盈利空间39.07亿，去年同期上涨2.8%。董事局会敲定未期派息每1股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2020年底，彩神Vll公司制纸总产值达142万吨左右。湿洗脸巾销售现在不断主推的最受生活业主喜爱的超小形包装箱湿洗脸巾外，也投放卖场湿厕纸及产品婴儿婴儿湿巾、灭菌婴儿婴儿湿巾，进步拓展活动国外湿洗脸巾卖场市場占有率，再始终维持和加强在国外湿洗脸巾卖场的领导干部话语权。

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